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股市打高位置时,之所以经常出现“强对流”,与其说是资金炒作不够,不如说是业绩和估值不同步导致的不和谐。

组织的群体炒作卷土重来也就不足为奇了。令人惊讶的是,有的人不但没有像以前一样暴涨,反而摔了几个跟头,连翻几下都没有。在医疗美容板块的情况下,整个板块的估值在机构的炒作下暴涨,即使市盈率接近200倍。目前,医疗美容行业的总市值已达到1.18万亿元左右,根据中国证券研究院的研究报告,2024年中国医疗美容行业的市场规模只能超过3000亿元。一方面,医疗美容板块之所以在股指触及3600点时不涨反跌,与日益严格的监管政策密不可分;另一方面,这也不可避免地反映了过高的估值和业绩增长的困难之间的强烈反差。医学和美学评价中的这种“道德错位”现象并不是孤立的。

就业绩而言,贵州茅台几乎每天能赚几个亿。但随着其股价持续上涨,市值超过3万亿,创下a股历史新高,2021年第一季度上市企业股东应占净利润为139.54亿元,同比仅增长6.57%。但仍有机构认为贵州茅台的股价高达3000元/股,甚至4000元/股。对此,贵州茅台市值在接下来的短交易期内突然损失近万亿元。给出相同答案的不仅仅是贵州茅台。对于缺乏业绩增长支撑、估值被集团炒作拉得过高的股票,几乎大多数都无法避免价值回报的正面打击。

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作为一个新兴市场,股票估值略高于成熟市场并不奇怪。但如果缺乏业绩增长预期支撑的分红和分红,单纯通过提高估值来推测市盈率和股价显然是有风险的。注册制试点以来的实践充分说明,基于估值过高而发行新股的高市盈率,可能成为对新股不败神话的对冲,但同时也进一步磨利了割韭菜的镰刀。事实上,过度失去对估值的控制,已经成为机构以市值管理或群体投机的名义操纵股价的利器。如果叶飞揭露的案例无非是小盘股的股价因为市值太小更容易被操纵,那么很多机构能否用“英雄所见略同”来掩盖大盘股的炒作?答案显然是否定的。

世界上没有两片完全相同的叶子。不同的企业估值不同是很正常的。然而,任何企业的估值都离不开一定的业绩基础和其成长预期的基础。不然拍脑袋做出来的估值能算吗?现在的问题是,机构炒作的股票估值似乎是“钱多为王”,而不是看业绩和增长预期。只要组织持有一个团体,似乎一切都可以由组织决定。即使ST即将退出市场,也不妨拉几块涨停板。这种只凭机构意志进行高估值的倾向显然是不正常的,不足以支撑更多资金进行估值的准确性,也无法证明人有多大胆,股价有多高可以投机。归根结底,最终决定股价走势的是价值规律。无论某段时间内股票可能被炒得多高,缺乏业绩和成长预期支撑的股票最终都会回归价值。这是一个不以人的意志为转移的客观规律。承认和敬重这一规则的意义,不仅是为了让更多的投资者,尤其是散户,明白自己并不是轻信或盲目顺从过度和离谱的高估值投机,也是为了对大家的市场监管提出更高的要求。对于以估值为名操纵股价的行为,即使是机构的炒作也不能因为所谓的“英雄所见略同”而放过。任何涉嫌违法的市场操纵行为都必须“零容忍”,任何制度行为都没有理由特别敬重他人。让机构通过集团持股的方式抬高股价,不仅导致股价估值与业绩增长严重偏差,还容易导致市场失衡,这无疑违背了稳定市场的基本目的,也非常不利于投资者保护。

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